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Analyse : Brûlés par la Russie, les fonds d’investissement avancent prudemment en Chine

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LONDRES : La Chine, seule grande économie qui promet un rebond de sa croissance cette année, attire toujours les investisseurs étrangers. Pourtant, la crainte qu’un jour Pékin ne soit ostracisée par les marchés mondiaux alors que la Russie restreint la demande.

L’ampleur et la coordination des sanctions occidentales contre la Russie déclenchées par l’invasion de l’Ukraine par le président Vladimir Poutine le 24 février ont stupéfait les marchés financiers et laissé les gestionnaires assis sur des milliards de dollars d’actifs soudainement rendus inutiles aujourd’hui jusqu’à demain.

Bien qu’une telle décision contre la Chine semble tirée par les cheveux compte tenu de sa taille économique et de la grande quantité d’argent étranger qui y est investie, c’est un risque que beaucoup hésitent à ignorer.

“La communauté mondiale des investisseurs est consciente que si un autre événement géopolitique devait se produire, le précédent est déjà créé pour ces sanctions très restrictives et punitives”, a déclaré Bill Campbell, gestionnaire de portefeuille chez DoubleLine Capital, qui gère 122 milliards de dollars d’actifs.

Le PDG de DoubleLine, Jeffrey Gundlach, a qualifié la Chine de non investissable en raison de mesures réglementaires inattendues, de la radiation forcée d’actions et d’une suspension de dernière minute fin 2020 de l’offre publique initiale de plusieurs milliards de dollars du milliardaire Jack Ma’s Ant Group.

Campbell a déclaré qu’un “nouveau paradigme” est en jeu dans lequel les événements géopolitiques menacent “des effets immédiats sur les investissements et les indices”, soulignant les tensions autour de Taïwan et de la mer de Chine méridionale comme des points chauds potentiels avec l’Occident.

L’énorme poids de la Chine dans les indices boursiers et obligataires signifiait que les investisseurs, y compris sa société, avaient besoin d’une certaine exposition. DoubleLine a acheté des obligations auprès de banques de développement régionales et a utilisé d’autres pays asiatiques comme proxy pour la Chine afin d’éviter de mettre trop d’argent sur le terrain.

Les tensions sino-américaines couvent depuis des années sur des questions allant du commerce international aux droits de propriété intellectuelle, mais plus récemment, Washington a déclaré à Pékin que cela aurait des conséquences s’il soutenait l’effort de guerre de la Russie en Ukraine, ce que le Kremlin qualifie d’« opération militaire spéciale ».

Les États-Unis affirment que la Chine a largement respecté les restrictions, mais la semaine dernière, cinq entreprises chinoises ont été mises sur liste noire pour avoir prétendument soutenu la base industrielle militaire russe.

Un projet de loi présenté au Sénat américain menace également de sanctions Pékin pour son agression contre Taïwan, une île que la Chine considère comme son territoire.

Flavio Carpenzano, directeur des investissements de Capital Group qui gère 2 600 milliards de dollars d’actifs, a réduit l’exposition aux obligations d’État chinoises après l’invasion de la Russie.

“Cela ne signifie pas que nous pensons que la Chine n’est pas investissable ou que nous nous attendons à un conflit avec Taïwan demain, mais la volatilité restera élevée et nous ne pensons pas que le rendement intégrera ce type de volatilité”, a déclaré Carpenzano.

BlackRock, le plus grand gestionnaire d’actifs au monde et haussier chinois de longue date, a revu à la baisse sa vision des actions chinoises en mai, avertissant que les risques d’une confrontation militaire avec Taïwan augmenteront au fil de la décennie.

RISQUE PERÇU

Selon l’Institute of International Finance, les investisseurs ont retiré plus de 30 milliards de dollars de Chine au cours de la période janvier-mars.

Le gel du COVID, le stress immobilier et la hausse des rendements du Trésor américain ont entraîné les sorties, mais l’IIF a également souligné “le risque perçu d’investir dans des pays dont les relations avec l’Occident sont compliquées”.

Cependant, la reprise économique du pays, contrairement aux craintes de récession en Occident, a attiré des entrées nettes de 11 milliards de dollars en actions cotées en Chine le mois dernier, selon les données de Refinitiv Eikon.

“Il y a une pénurie de choses que vous pouvez acheter ces jours-ci et dont le prix pourrait augmenter”, a déclaré Mike Kelly, responsable du multi-actifs chez PineBridge Investments, qui détient des obligations en dollars dans le secteur immobilier chinois et fait partie de ceux qui achètent. stocks à nouveau.

Kelly a déclaré que personne qui achète en Chine n’était peut-être complètement à l’aise, mais il était convaincu que “s’ils font quelque chose à Taïwan, ce ne sera pas dans les deux prochaines années”.

INDICE GÉANT

Beaucoup soutiennent que la taille de l’économie et des marchés chinois rend les sanctions moins probables, car elles nuiraient beaucoup plus à l’Occident que les restrictions imposées à la Russie. L’impact sur les marchés financiers mondiaux serait également beaucoup plus important.

JPMorgan estime que les étrangers détiennent 5 % des actions et un plus petit pourcentage d’obligations sur un marché combiné de 30 000 milliards de dollars.

Le volume de liquidités étrangères investies dans les produits indiciels pourrait s’avérer être un point d’achoppement, la Chine représentant 40 % des indices actions émergents et 10 % dans l’indice de référence de la dette émergente GBI-EM de JPMorgan.

La Russie, avant l’invasion de l’Ukraine, détenait une part de 6,1 % de l’indice de référence de la dette.

Le conflit russo-ukrainien a suscité un flot de questions de la part des clients sur l’exposition chinoise, en particulier les actions, a déclaré à Reuters le responsable de la stratégie des marchés émergents d’une grande banque.

Le stratège, qui a refusé d’être nommé, a déclaré que les clients réfléchissaient à la somme d’argent à allouer “à un marché dont vous ne pourrez peut-être pas sortir rapidement”.

Un gestionnaire d’actifs, WisdomTree, gère un fonds qui exclut les entreprises publiques chinoises et “est susceptible de se lancer (hors stratégies chinoises) à court terme à partir de notre propre examen des opportunités de marché”, a déclaré Jeremy Schwartz, directeur des investissements de la société. ., qui gère 79 milliards de dollars d’actifs.

Kelly de PineBridge a déclaré qu’en fin de compte, ceux qui investissent en Chine doivent se préparer à des changements soudains.

“Le risque, c’est que vous investissiez, vous fassiez tirer un Poutine sur vous et que tout à coup vous vous retrouviez piégé”, a-t-il déclaré.

(Rapport supplémentaire de Dhara Ranasinghe, Karin Strohecker et Marc Jones ; édité par Emelia Sithole-Matarise)

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