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Les marchés émergents font face à de sombres perspectives après un début d’année orageux

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NEW YORK / LONDRES : Le premier semestre a été torride pour les actifs des marchés émergents et, avec le lancement par la Réserve fédérale de son cycle de resserrement dans un contexte de flambée de l’inflation, des ondes de choc pourraient se profiler à l’horizon .

À cela s’ajoutent des problèmes de chaîne d’approvisionnement en dehors de la Chine, une guerre dans le panier de l’Europe, une impasse de la croissance mondiale et des craintes que la plus grande économie du monde ne tombe en récession, le tout jetant un voile sur les actifs les plus risqués. .

Les données de l’Institute of International Finance (IIF) ont montré que de faibles entrées dans la dette des marchés émergents pour l’année à fin mai ont été presque toutes compensées par des sorties d’actions. L’IIF a prédit que les flux annuels de portefeuille étrangers vers les marchés émergents pourraient diminuer de 42 % pour atteindre moins de 1 000 milliards de dollars en 2022.

“Si vous êtes un investisseur mondial et que vous n’avez pas à vous retrouver sur les marchés émergents, il est en fait difficile d’investir dans la classe d’actifs en ce moment”, a déclaré Luis Oganes, responsable de Global Macro Research chez JPMorgan.

Voici cinq points à retenir de ce qui attend les marchés émergents.

DEVISES

Alors que le dollar américain a atteint des sommets de près de deux décennies par rapport à ses pairs dans les pays développés, les devises émergentes ont légèrement résisté avec un indice en baisse de 3,8 %.

Les devises latino-américaines ont affiché de solides gains au premier trimestre grâce à la hausse des prix des matières premières et aux banques centrales dirigées par la Fed, et sont restées négatives malgré une réduction massive des risques au deuxième trimestre.

La performance dépendra de la sensibilité aux chocs des prix des matières premières et de la capacité des banques centrales à se concentrer sur la croissance plutôt que sur l’inflation.

“Le Forex EM restera sous pression dans un avenir prévisible, car le sentiment fragile des investisseurs maintient l’offre d’USD”, a déclaré Phoenix Kalen, directeur de la stratégie des marchés émergents à la Société Générale.

Graphique : Devises des marchés émergents par rapport au dollar américain – https://graphics.migration.com/EMERGING-MARKETS/OUTLOOK/egpbkgbyzvq/chart.png

ACTIONS

Les actions émergentes devraient connaître la plus forte baisse au premier semestre depuis la crise financière asiatique de 1998, l’indice de référence MSCI en baisse de 17 % depuis le début de l’année, tandis que la Chine, la composante la plus importante de l’indice, est en baisse de 12 %.

Ce dernier pourrait offrir un répit aux investisseurs en actions, car Pékin avait besoin de stimuler la deuxième économie mondiale, a déclaré Ashish Chugh, gestionnaire de portefeuille chez Loomis Sayles.

“Je suis optimiste sur la Chine car les valorisations sont très attractives grâce au soutien politique et à la pression importante des responsables gouvernementaux pour stimuler la croissance”, a-t-il déclaré.

Graphique : Performances des marchés émergents en USD – https://graphics.screw.com/EMERGING-MARKETS/OUTLOOK/byprjabrwpe/chart.png

TARIF DES EXCURSIONS

Les banques centrales émergentes ont lancé le cycle de hausse des taux bien avant la Fed américaine pour freiner l’inflation à la suite de la pandémie de COVID-19.

Le Brésil est en tête du groupe avec le cycle de resserrement monétaire le plus agressif, faisant passer son taux directeur de 2 % en mars 2021 à 13,25 % ce mois-ci.

Mais avec la flambée de l’inflation poussant les principales banques centrales à relever leurs taux plus rapidement, les objectifs changent et les décideurs des pays en développement pourraient être contraints de prolonger ou d’adapter leurs cycles de hausse des taux.

“Une fois que nous verrons la Fed augmenter de 75 points de base supplémentaires et que c’est à notre actif, tout dépend de là où seront les taux terminaux”, a déclaré Nathalie Marshik, responsable de la recherche souveraine sur les marchés émergents chez Stifel.

Graphique : Taux d’intérêt de référence des marchés émergents – https://fingfx.thomsonmigration.com/gfx/mkt/klvykrjyyvg/emergingper cent20marketper cent20centralper cent20banks.PNG

PROPAGATION CROISSANTE

L’indice des obligations souveraines en devises fortes EMBIG de JPMorgan montre des écarts de taux sur les bons du Trésor américain de 17 pays supérieurs à 1 000 points de base, les bloquant efficacement des marchés internationaux. Ce nombre est supérieur au pic de déroute du COVID-19 ou à la crise financière mondiale de 2008 et montre les tensions auxquelles les économies sont confrontées, en particulier les marchés frontières.

Les économistes de la Banque mondiale estiment que 40 pays pauvres et environ une demi-douzaine de pays à revenu intermédiaire sont en situation de surendettement ou à haut risque.

Le Sri Lanka, la Zambie, le Pakistan et le Liban font partie des pays qui négocient un allégement de la dette avec leurs créanciers ou le renflouement du Fonds monétaire international – la liste devrait s’allonger au second semestre.

Les obligations émergentes en devises fortes ont affiché des rendements négatifs de 20 % depuis le début de l’année, l’un des pires débuts d’année depuis des décennies.

“Dans un certain nombre de scénarios, vous devriez vous attendre à des rendements totaux positifs pour la classe d’actifs, qui semble également relativement bon marché par rapport à des concurrents tels que le haut rendement américain”, a déclaré Alejo Czerwonko, CIO pour les marchés émergents d’Amérique chez UBS Global Wealth Management.

“C’est toujours un environnement très, très incertain, la poussière ne s’est pas stabilisée en ce qui concerne jusqu’où ira la Fed.”

Graphique : Les obligations des marchés émergents en ont le plus besoin – https://graphics.migration.com/EMERGING-MARKETS/OUTLOOK/mypmnrymmvr/chart.png

RUSSIE PAR DÉFAUT

La plus grande histoire de marché émergent (ou mondial) du premier semestre 2022 a été la guerre de la Russie en Ukraine. Marché émergent de qualité investissement en janvier, la Russie a fait défaut après avoir été séparée des marchés financiers mondiaux en raison de lourdes sanctions.

Le rouble, qui a atteint un plus bas historique au lendemain de l’invasion, est la devise émergente la plus performante cette année, bien qu’elle soit fortement contrôlée par Moscou et ne soit plus librement échangée.

Bien que l’expulsion de la Russie des marchés financiers ait largement eu lieu, les conséquences plus larges de la guerre résultant de la hausse des prix de l’énergie, des matières premières et des denrées alimentaires et des instabilités géopolitiques resteront un facteur déterminant dans les mois à venir. .

Graphique : Le rouble russe sous tension de guerre – https://graphics.migration.com/RUSSIA-ROUBLE/TRADING/byprjdqbype/chart.png

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